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      行業動態
      轉載 |中國互聯網金融行業分析全解

      文章來源:金融干貨

      一、中國互聯網金融競爭格局

      1、總體分為導流型,交易型,服務型。

      2、現階段處于行業發展早期,就像1999年先有攜程等OTA打通交易,等OTA業態發展成熟,2005年才有去哪兒做比價導流的機會,因此現階段優先投資交易平臺型產品,但金融理財導流業務成長也很快。

      二、中國互聯網金融爆發原因

      1、中國金融媒介長期壟斷,市場化程度較低,造成存貸市場十萬億存量市場空間,未來將可容納數家上市公司;

      2、阿里巴巴、百度等巨頭陸續入場,引發大眾關注,調高市場預期,迅速完成用戶教育;

      3、政策紅利驅動,2012年中國上市公司利潤榜前10位7家為銀行,業態畸形引發領導層向金融業開刀,從2013年6月央行一反常態不注入流動性導致銀行間利率飆升,到11月將“普惠金融”寫入十八屆三中全會決議,集中釋放政策紅利,希望能以此盤活實體經濟;

      4、互聯網金融離錢最近,現金流優異,第一梯隊領跑企業月均復合增長率都超過50%,半年即盈虧平衡,三年內就有機會誕生上市公司。

      三、宏觀分析

      1、從宏觀層面來看金融的內在關系邏輯,金融的本質是資金融通,存在三個市場:存(理財)、貸(貸款)、匯(支付)。其中支付環節市場化程度目前較高,本輪機會其實主要在于存貸市場之中,而行業支付是切入供應鏈金融的關鍵。

      2、如果將存、貸市場拆解來看,中國互聯網金融的貸方機會主要來自于中、低凈值個人用戶龐大而分散的理財需求,借方機會主要來自于遠未被銀行業務所充分服務的小微型企業經營性貸款的需求。

      3、這是因為互聯網的本質優勢在于規模化服務中低端用戶的能力,同時也由于中國面向個人的征信體系不完善,市場化程度低,信息流通性、完整性差,業務規模化能力弱。

      4、小微型企業以占14.7%的銀行貸款,貢獻了中國GDP的60%,稅收的50%,但卻在貸款申請的便利性、靈活性以及利率上,長期無法從銀行獲得平等的服務和待遇,市場需求巨大。可以說誰掌握了行業供應鏈數據,就掌握了互聯網金融的未來。個人經營信貸實質上也是小微型企業的變相貸款方式。

      5、個人消費信貸中近90%業務為房貸,對于創業公司機會不大。

      四、中國消費級金融產品線

      1、產品綜合收益和風險系數從左向右依次升高,粗略可分為固定收益產品和非固定收益產品兩大板塊,用戶對金融產品風險性的接受程度也會需要一個由低到高的漸進過程,很難一蹴而就。

      2、中國居民存款規模龐大,尤其近四年年均復合增長率保持17%超高增速,居民存款/GDP=儲蓄率超過82.8%。居世界之最。

      3、貨幣基金相較于存款的高收益、高流動性及低風險特性,是最好的獲取用戶、替代存款的入門級金融產品,未來三年將可達數萬億規模。

      4、銀行理財(復合產品)及信托受益于影子銀行表外放貸,近7年年均復合增長率達到50%,皆突破10萬億規模,實質是兩個市場存在高度重合,資金多投向房地產領域,潛在風險巨大,且起投金額高,流動性差,產品供給受68家信托牌照所限,銀監會嚴格要求需要柜臺面簽及風險評估,其特性決定了難以在線上銷售。

      5、P2P(Peer to Peer)借貸的本質是債權眾籌,再造了一個場外小型債券市場,細究又可分為Personto Person(拍拍貸)、Person to Volume(有利網)以及Person to Company(積木盒子)三種模式。其中的區別除了收益、借款對象不同,本質上還在于三者線下所分別對接的個人借款人、小貸公司、擔保公司的業務規模化能力的不同,平臺所能使用的風險控制手段的不同,以及金融實體杠桿率的不同。

      6、但不論從市場環境還是政策考量上,最終考驗的都是“不能出現任何兌付風險”的風控能力,這才是互聯網金融企業中長期的核心競爭力。

      7、總體來看,互聯網金融從商業模式的形態上更接近于電商,以線下高收益、低風險、差異化的金融產品為基礎,以線上互聯網平臺規模化獲取、服務用戶的能力為依托。

      8、至于股市、債市、資管、期貨、保險、股權眾籌等所謂“互聯網金融”,都是舊瓶新裝。

      五、美國貨幣基金發展史

      1、從1978年發明貨幣基金,實質是法定存款利率與市場實際利率之間的利差,造成個人存款利息與銀行間市場利息產生差異,從而通過貨幣基金的形式實現個人能夠“團購”享受銀行間市場的高收益。另外貨幣基金也投向3A債市場。

      2、關于市場規模,美國曾在長達30多年中,貨幣基金與存款比率最高達到70%。直到2008年經濟危機后為了緩解市場流動性緊張狀況,實行零利率政策,抹平了個人存款與銀行間市場的利差,使得貨幣基金陷入發展停滯期。

      3、 貨幣基金在中國扮演的是推動利率市場化之手。貨幣基金將在中國金融體系中長期扮演重要角色。

      六、法律及政策風險

      風險:

      1、 非法集資:一般以同時具備四個要件為認定依據,界定范圍較為模糊;

      2010年11月22日由最高人民法院審判委員會通過的《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》。

      第一條 違反國家金融管理法律規定,向社會公眾(包括單位和個人)吸收資金的行為,同時具備下列四個條件的,除刑法另有規定的以外,應當認定為刑法第一百七十六條規定的“非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款”:

      (一)未經有關部門依法批準或者借用合法經營的形式吸收資金;

      (二)通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳;

      (三)承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權等方式還本付息或者給付回報;

      (四)向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。

      2、非法發行債券:目前只有金融機構具有企業債券發行資質和貸款業務經營資質;

      3、政策風險:如果同類網站出現大規模欠貸事件,將可能被波及。

      風險規避:

      1、加強風控,避免欠貸事件;

      2、不設立資金池,避免資金歸集于P2P平臺,采用第三方支付;

      3、所有歷史存貸記錄信息保存完整,做到可追溯。

      七、互聯網金融的未來

      1、利差:受貨幣基金抬高銀行資金成本影響,企業實際貸款利率將短期走高,但中長期將隨著金融市場化競爭程度的提升而下降;P2P理財產品的收益率走勢趨同;中國金融業信貸利差將進一步縮減,對金融企業運營、風控能力提出更高要求。

      2、征信:個人征信數據將逐步完善,覆蓋更多人群,數據維度將更豐富;企業征信數據的真實性將提升。從而降低整個社會的融資成本,提高社會經濟運轉效率。

      3、風控:隨著各行業信息化程度的提升,尤其是供應鏈數據的真實性提升,固定資產抵押比例將逐漸降低,信用貸款比例將提升。

      4、互聯網金融2.0:資金募集和項目拓展兩端都實現互聯網化。目前國內只有京東金融和阿里小貸憑借高度信息化的電商供應鏈數據實現了這一目標。

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